“猪肉也疯狂”背后：疫情致生猪产能短缺，未来或推动CPI上升

　　以猪价大幅波动为特征的猪周期，因受疫情影响，业内当前已达成共识，即本轮猪周期的行情拐点已提前到来，疫情的出现加速了生猪产能的出清速度。

　　非洲猪瘟疫情自去年8月国内首次暴发至今已将近8个月，生猪养殖行业遭遇了冰火两重天。从最初的养殖户恐慌性抛售至2019年1月中旬，生猪刷新了2006年以来的历史低点。然而，在生猪产能遭受重创的主要因素作用下，生猪价格开始爆发性上涨，开启了本轮猪肉价格的“牛市”。

　　布瑞克农信集团研究总监林国发接受财经采访时表示，养殖行业属于典型的周期性行情，深度亏损后将迎来行业复苏，持续支撑行业上涨主要在于未来预期好转。非洲猪瘟已严重影响产业的正常运行，预计2019年度猪肉产量将下降15%~20%。参考过去2个周期猪价牛市上涨及供需关系评估，2019年猪价有望刷新历史高点，均价也明显提高。另外，由于疫情严重影响到种猪产能，本轮猪价牛市有望延续更长时间，行业盈利能力提升。

　　同时，受猪价影响，预计3月份居民消费价格指数同比将上涨至1.8%左右，环比上涨1.2%左右。林国发分析，按照猪肉在CPI中2.25%~2.5%的占比，将对4月份同比CPI产生1.35%~1.5%的正值影响，预计今年二季度CPI将出现明显上涨，达到2.5%~2.7%的影响水平。

　　本轮猪价牛市已经启动

　　根据农业农村部消息：非洲猪瘟疫情自暴发之日起截至2019年3月18日，之前的疫区省份已经陆续解除封锁，现在仅剩9处疫点、疫区地未解除封锁。

　　1月中旬，生猪价格刷新了2006年以来的历史低点。而在农历新年过后，生猪价格开始爆发性上涨，尤其是前期疫情较为严重的东北、华北地区。布瑞克数据库显示，辽宁在短短不足一个星期时间，生猪均价即从8元/公斤左右飙升到12.5元/公斤，涨幅高达56%。

　　林国发认为，这是因为东北及华北地区前期受疫情影响严重，区域养殖深度亏损，大猪陆续出清，无论是主客观因素，都导致补栏不足，年后大猪供应锐减。

　　搜猪网首席分析师冯永辉告诉财经记者，基本肯定的是，新一轮猪周期已经全面开涨。之前一个月，只有仔猪、能繁母猪价格在上涨，淘汰母猪价格并没有上涨，但现在连淘汰母猪的价格都在上涨，这反映出当前市场的火热。

　　冯永辉说，全国生猪市场的平均盈利情况，在2018年这一年，大概出现了不到10个月的亏损。今年最近一周的生猪市场行情表现较为理想，全国瘦肉型生猪出栏均价在14.5~14.8元/公斤，就目前而言，这样的价格意味着整个生猪行业已经基本上摆脱了亏损状态，南北方都不约而同地出现了生猪供应短缺的现象。

　　农业农村部数据显示，今年2月，我国生猪存栏环比降5.4%，同比降16.6%；全国能繁母猪存栏同比下降19.1%，环比下降5%。不仅环比降幅较1月扩大，同比降幅更为近10年来。

　　另外，2018年冬季猪价低迷、养殖户管理意愿不足等因素，导致当前仔猪供应量紧张。而年后猪价上涨，市场确认了猪价牛市，补栏意愿开始有所增加。不过，由于疫情不确定性，仔猪涨价区域明显。部分地区40斤仔猪价格从年前的300元/头，飙升至当前的700~750元/头。仔猪价格上涨，有利于增加以繁育为主生猪养殖企业的利润，也在一定程度上推升了生猪养殖的成本，强化后期猪价的上涨。

　　业内分析称，虽然疫情仍然有不确定性，但是养殖户愿意高价购买，较大程度上表明当前仔猪的供应量不足，以及能繁母猪的数量不足，进一步确认猪价的上涨趋势。

　　同时，根据美国农业部3月14日公布的数据，美国在前一周向中国出口23846吨猪肉，单周进口量已刷新了2016年下半年以来单个月从美国进口猪肉数量。

　　东北及华北猪价的大幅上涨等现象，都预示着：本轮猪价牛市已启动。

　　天风证券研究所吴立团队在研究报告表示，在产能大幅去化以及生产效率（受疫情影响MSY和出栏均重有可能下滑）下降的背景下，本轮周期有望超越2006~2008年的周期，上涨时间将持续2~3年，高点将超过25元/公斤，部分地区有望达到30元/公斤。

　　该研报认为，从周期的角度看，猪价上涨的高度和幅度很大，作为周期行业，猪价的持续上涨是股价上涨的核心驱动力。

　　“绝地反弹”的生猪概念股

　　资本市场早已关注到这一行情。前期生猪养殖行业备受利空打压，股价不断下跌，如今受猪价大涨这一基本面的影响，猪肉价格也助推了生猪养殖股的绝地反弹。

　　截至3月5日收盘，温氏股份（300498.SZ）市值达到2045.55亿元，在将近9个月之后重新成为创业板市值。牧原股份（002714.SZ）2019年以来累计超过的涨幅，1213.4亿元的市值也让秦英林（现任董事长）、钱瑛夫妇坐稳河南首富的交椅。

　　然而，前期强势的以猪肉股和鸡肉股为主的农业股，在3月14日，也遭遇市场的“大屠杀”，走出“杀鸡宰猪”的行情。

　　与之相应的是，3月生猪价格一度连涨11日，从3月12日至今的最近几日，生猪价格出现连续调整。业内人士表示，在猪价止涨回落的影响下，养殖场出栏意愿明显提高，屠宰企业进一步压价，预计短期调整还将继续，但整体来看，市场产能去化明显，对猪价支撑力度较强，回调也只是阶段性的调整，与此同时，近几日仔猪价格继续大涨，也说明市场对后期的看好未变。

　　芝华数据生猪分析师姚桂玲对财经记者表示，由于这段时间猪价涨幅过快，接下来猪价或在回归理性后稳步上行

　　姚桂玲认为，生猪价格出现下跌的原因，主要是前期猪价涨幅过快，屠企开始压价。因为终端需求清淡，销量和走货不佳，成交量还是下降的，猪肉价格涨幅并不理想。虽然批发市场白条猪肉价格依然在上涨，截至3月14日，全国主要批发市场白条猪肉价格19.84元/公斤，较月初大幅上涨10.2%，但涨幅不到猪价涨幅一半。从3月12日开始的压价效果来说，虽然猪价回落，但跌幅较小，猪价下跌有限。

　　生猪养殖作为周期性行情，猪肉价格的牛市，也让养殖企业的收益翻倍。按照当前饲料价格，不考虑疫情影响因素，生猪平均单位成本在11.6元/公斤，豆粕弱势有望进一步降低饲料成本，进而降低生猪平均生产成本。

　　业内预计，2019年生猪出栏平均价格有望达到17~18元/公斤，平均盈利在700~800元/头，2020~2021年猪价仍有望维持在高位，预计生猪平均单头盈利在600~1000元，低饲料养殖水平，及过去几年养殖集团的产能大量释放，有望在未来三年快速兑现利润。

　　林国发称，由于养殖利润的爆发性上涨，资本市场对生猪未来产生良好的盈利预期，这推动了生猪养殖概念股的上涨。然而，预期转为最终的盈利能力，还需要一个过程，且由于本轮疫情对不同生猪养殖企业的影响存在明显差异。企业产能集中在疫情影响较大的地区，其盈利能力将较少，另外企业现金流情况良好，有利于在2019年及2020加快产能恢复或者扩张，进一步分享行业的丰厚利润

　　他认为，从中长期来看，生猪管理水平高的企业，比如疫情管理、财务管理、产业布局等，将迎来新风口，在2019年二季度后逐步表现大幅盈利，并延长不低于两年的丰厚利润，而盲目扩张且产能集中一个区域、现金流紧张的养殖企业，其盈利的恢复需要较长时间，盈利能力将逐步与头部企业拉开。

　　就现在的生猪行情看，冯永辉称，猪价在短时间内出现了大范围上涨，然后会出现短暂的平稳震荡，随之生猪价格再出现震荡上涨，未来的高点在哪里，还要看疫情的态势，很多不确定的因素依然存在。

　　这就意味着，业内要充分认识到，虽然2019年生猪价格牛市，但由于疫情的不确定性，企业在生产过程中存在一定可能遭受非洲猪瘟的影响，减少企业实际盈利能力。另外，部分企业由于现金流及其他客观因素，产能有所下降，且短时间能难快速恢复，对其生产经营存在一定影响。