顺鑫农业业绩分化：牛栏山卖了57亿，增长62%，但地产却净亏1.1亿！

    　8月24日晚间，顺鑫农业（000860.SZ）发布了2018年半年报，实现营业收入约为72.33亿元，和去年同期65.48亿元相比，增幅在10%左右；归属于上市公司股东的净利润约为4.81亿元，相较于2017年上半年接近2.45亿元，增幅在97%左右。

　　除此之外，顺鑫农业经营活动产生的现金流量金额约为14.84亿元，和2017年上半年6.31亿元，同比增幅在135%以上。

　　对此，顺鑫农业方面在公告中指出，报告期内，由于公司白酒销售市场扩大，所以销量及销售收入增加。

　　公开资料显示，顺鑫农业分为三大业务，即白酒业务、猪肉业务和地产开发，并以白酒、猪肉两大产业为主。

　　2018年上半年，顺鑫农业旗下白酒业务和猪肉业务分别实现营业收入约为57.74亿和12.31亿元，前者同比增幅在62%以上，后者同比下降23%左右；

　　毛利率各为47.66%和7.42%，前者同比下滑12%，后者同比增长3%左右。

　　从以上数来看，2018年上半年，顺鑫农业营业收入出现增长，主要就是依靠白酒业务，而且，白酒业务也是顺鑫农业盈利的“顶梁柱”。

　　众所周知，顺鑫农业旗下白酒业务就是牛栏山酒厂，这也是北京地区保持自主酿造规模的白酒企业。

　　主要产品以“牛栏山”和“宁诚”为代表，“牛栏山”现已形成清香型“二锅头”和浓香型“百年”两大系列白酒；

　　“宁诚”现主要为绵香型宁城老窖白酒。

　　进入2018年后，伴随着消费升级和品牌升级的趋势进一步强化，大品牌越来越得到消费者的认可，白酒行业集中度进一步提升，挤压式增长的格局更加清晰。

　　从白酒行业复苏方面来看，白酒产业的消费升级并不仅仅局限于高端酒的升级，还有大众酒的升级，整个白酒行业的销售总量实际上并没有显著提升，但消费者的消费理念正在由低价取向转为品牌取向，品牌化消费使市场规模进一步向知名企业集中。

　　随着消费者越来越追求品牌化消费，这给规模企业、品牌化企业的业绩增长带来基础，未来白酒行业的马太效应或许会更为明显。

　　不得不承认的是，顺鑫农业旗下白酒“牛栏山”在“正宗二锅头，地道北京味”的民酒产品定位下，已经成为“民酒”中的“名酒”。

　　2018年上半年，顺鑫农业白酒产业实现销售收入57.74亿元，同比增长62.29%；毛利率47.66%，下降12个百分点。

　　对此，顺鑫农业方面表示，毛利率的下滑，主要是由于2017年下半年开始，公司白酒业务改变了市场开发及推广投入的方式，市场开发及推广费用让经销商承担，然后给予经销商产品销售折扣，导致营业成本上升，毛利率下降。

　　与红星二锅头仍然“龟缩”在北京及周边地区不同，牛栏山二锅头则已经开始进行全国化市场布局，并取得显著效果。

　　牛栏山已经拥有了包括河北、内蒙、江苏等多达18个亿元级省级市场，外埠市场销售收入逐年提高，重点发展的长江三角洲市场，销售收入同比增长78%；

　　湖南市场，销售收入同比增长103%；

　　新疆市场，销售收入同比增长160%，全国化布局收效显著。

　　顺鑫农业方面表示，未来几年，公司将重点打造“样板市场群”，在长三角、珠三角、华北、东北和西北，甄选并培育5-10个外阜重点市场，形成5-10亿元销售规模的省级样板市场。

　　基于此，除北京基地外，牛栏山酒厂先后在香河、成都建立了生产基地，尤其是成都基地的落成，能够有效辐射西南地区的市场。

　　“为何牛栏山二锅头卖的这么好？有人说是消费降级的结果，这最多只能说是原因之一，”一位酒企人士告诉《五谷财经》，高端白酒主打商务消费，但是，大众消费市场更加广阔，随着品牌意识提高，以及人们更为重视白酒品质、口感，性价比很高的牛栏山二锅头自然成为香饽饽，“另外，北京来自其他省份的流动人口很大，作为正宗二锅头的代表，价格也不高，牛栏山自然会成为外来人口消费的主力产品，而这些流动人口在逢年过节的时候，又会带些北京特产走亲访友，牛栏山二锅头自然成为，这对于牛栏山二锅头进行全国化布局起到了很好的人际口碑传播。”

　　和“红红火火”的白酒业务比起来，顺鑫农业旗下猪肉业务表现就没有那么亮眼了，只能算是差强人意。

　　由于猪周期处于下行通道，生猪市场价格大幅下跌，猪肉产业出现一定幅度下滑，顺鑫农业也不例外。

　　2018年上半年，顺鑫农业猪肉产业实现营业收入12.96亿元（其中屠宰业务销售收入12.31亿元，种畜养殖业销售收入0.65亿元），同比减少24%左右。

　　对此，顺鑫农业方面指出，面对毛猪持续低价位的市场行情，公司研判市场走势，增加屠宰量，利用仓储优势，抓紧时机增加了库存，调整了库存结构，待后续行业回暖，逐步释放库存，提升经营业绩

　　不过，数据显示，2018年上半年，顺鑫农业旗下猪肉产业毛利率仅为7.42%；对此，业界表示，毛利率较低，盈利的可能性不大。

　　无独有偶。

　　2018年上半年，素有“养猪大王”美誉的温氏股份旗下肉猪类养殖业务毛利率则更低，仅为3.18%，同比减少21.47%，业界直言：“不赔才怪”！

　　中泰证券研报判断，2018年是猪价下跌的第二年，行业出现亏损，短时间内生猪养殖、屠宰行业不会出现复苏势头。

　　为了扭转乾坤，温氏股份董事长温志芬透露，从上市至今公司一直在寻找并购重组的机会，今后会加大力度，寻找合适的标的，发挥温氏资本实力雄厚的优势，实现自建场之外的产量产值的快速增长。

　　与温氏股份试图通过并购重组扭转业绩颓势不同，顺鑫农业打算通过改革销售策略，在毛猪价格大幅下跌的行情下，减少育肥猪销售，增加种猪销售，利用小店种猪的品牌优势，提升业绩。

　　同时，利用北京的种猪销售优势带动外埠基地种猪销售，拓展种猪销售市场，并调整管理结构，提升产品附加值进行积极应对。

　　实际上，如果说白酒业务表现出色、猪肉业务差强人意，那么顺鑫农业旗下地产业务，就只能用“羞见公婆”来形容了。

　　2018年上半年，房地产业务受内外需求不足及市场政策等因素影响，去库存仍存在一定难度，仍处于发展探索期。

　　为此，顺鑫农业旗下地产业务实现营业收入7416.74万元，净利润却为负数，约为1.16亿元；

　　换言之，净亏额度远超收入水平，让投资者惊诧不已！

　　在此之前，顺鑫农业董秘办回应媒体称，“目前房地产主要还是去库存，降低体量，等到体量合适的时候再剥离出去。”

　　如果适时将地产业务剥离，这对于顺鑫农业来说，无疑是一个重大利好；

　　不过，截止2018年半年报披露，顺鑫农业剥离地产业务并未取得实质性进展。