新生儿数量骤减200万 国内婴幼儿奶粉市场将承压？

　　新生儿数量的持续下降，引发了业界对于国内婴幼儿奶粉市场未来销量的担忧。中新经纬客户端注意到，近期更有券商开始调低部分乳企目标股价及盈利预期。

　　不过，有业内人士向中新经纬客户端分析，短期来看，新生儿数量减少并不会给国内婴幼儿奶粉市场带来的太大压力，随着市场的自我调节，国内婴幼儿奶粉市场未来两年保持现有总量或不成问题。

　　人口出生率再创新低

　　1月21日，国家统计局发布2018年中国人口数据。数据显示，2018年，中国全年出生人口1523万人，较2017年减少200万人；人口出生率为10.94‰，同比下滑11.99%。

　　值得一提的是，2018年10.94‰的人口出生率已经创下了近60年新低。Wind数据显示，1952年至2017年期间，中国人口出生率从未低于11‰。

　　高华证券在近期发表的研究报告中指出，考虑到出生人口下降，预计2019年婴幼儿配方奶粉销量基本持平、2020年销量下降2%。由于婴幼儿配方奶粉的消费主体是1-3岁婴幼儿，出生人口对于此类产品销量增长的影响存在滞后，预计2020年销量将低于2019年。由于目前单位消费量已处在相对较高的水平，因此预计未来三年渗透率升幅将放缓。

　　鉴于2019年之后婴儿配方奶粉销售走低的影响，高华证券分别对蒙牛乳业、伊利股份、H&H国际控股等乳企的目标股价及每股盈利预测进行调整。其中，将蒙牛乳业2018-2020年每股盈利预测调整+0.5%至-2%，将其12个月目标股价由24.5港元下调至24.2港元；将伊利股份2019-2020年每股盈利预测调整-1%至-2%，将其12个月目标股价由29.0元下调至28.3元；将H&H国际控股2019-2020年每股盈利预测调整-3%至0%，将其12个月目标股价由66.2港元下调至65.1港元。

　　近日，中金公司也发表报告称，2019年受宏观环境与基数影响，预计中国的奶业需求增速将略有放缓。考虑到短期市场竞争仍然激烈导致费用率处在高位，叠加原奶成本上涨，下调2019年伊利股份的收入及每股盈利预测，其中，收入下调2.2%，至881.2亿元；每股盈利预测下调5%，至1.12元。同时，中金还将伊利股份2018年每股盈利预测下调1.6%至1.03元，2020年每股盈利预测则为1.24元。

　　截至1月22日午间收盘，国内23家上市乳企，11家出现下跌，其中澳优、蒙牛乳业、伊利股份等企业的股价跌幅较大，分别为4.25%、2.56%、1.05%。

　　婴幼儿奶粉市场将承压

　　乳业专家王丁棉向中新经纬客户端分析，人口出生率的降低，势必会影响到国内婴幼儿奶粉市场的需求总量。“目前来看，人口因素依然是影响婴幼儿奶粉销量的一个关键因素。”

　　中国食品产业分析师朱丹蓬也提到，新生儿数量的持续减少，是国内婴幼儿奶粉市场所面临的一大难题。“近些年，我国人口出生率是不断下降，新生儿的数量也在进一步减少。人口红利消失、行业竞争加剧，这对于国内任何一家乳企来说都是一个巨大挑战。”朱丹蓬接受中新经纬客户端采访时表示。

　　不过，王丁棉认为，短期来看，2018年新生儿数量减少200万人，并不会给国内婴幼儿奶粉市场带来的太大压力。王丁棉向中新经纬客户端介绍，以2017年的消费情况来看，一个新生儿每年对奶粉的需求量约为25公斤，计算下来，2018年国内婴幼儿奶粉销量或将减少5万吨左右，“市场总量还是基本能与2017年持平。”

　　王丁棉指出，近两年，国内婴幼儿奶粉市场总量维持在100万吨左右，随着新生儿数量的减少，市场也会及时进行自我调节，未来两年保持现有总量或不成问题。

　　国产奶粉高端化趋势明显

　　随着人口红利消失以及婴幼儿奶粉注册制（以下简称奶粉新政）的实施，国内奶粉市场的竞争逐渐进入下半场，其中一个显著特征便是产品高端化。

　　有业内人士指出，奶粉新政淘汰了大量中小品牌，国内奶粉市场的竞争已经从大小企业的竞争，逐步转变为具备一定规模和品牌力的企业间的“贴身肉搏”，高端产品则成为了乳企寻求差异化的关键。

　　王丁棉告诉中新经纬客户端，乳企之所以选择走高端路线，一方面是为了增加企业利润，另一方面也是在促进产品结构优化升级。“产品高端化是奶粉新政实施后国内奶粉市场一个明显趋势，目前市场上高端奶粉所占的比例已经越来越大。”王丁棉表示。

　　据了解，现阶段市场上高端奶粉主要以有机奶粉及羊奶粉为主，而中新经纬客户端梳理发现，包括澳优、贝因美、飞鹤等在内的多家乳业均对此有所布局。

　　澳优2018年三季报显示，2018年前三季度，公司实现营业收入37.8亿元，同比增长38.6%，实现净利润4.6亿元，同比增长106.5%。澳优称，公司财务表现不断提升，主要源于自营品牌“悠蓝”（有机）等牛奶粉产品以及“佳贝艾特”等羊奶粉产品的销售额持续增加。

　　而贝因美在2018年半年报中也提到，公司发布了全新“绿爱”奶粉，开启以高价值产品赢得消费分级细分的超高端市场。

　　据高华证券研究报告，过去两年，高档婴儿配方奶粉在整体市场中的份额已从2016年的12%升至23%，而且增速仍高于其他子类别。高华证券认为，未来消费高端化和产品结构升级将成为推动奶粉行业增长的力量。