冲刺创业板 红星美羚晒“家底”

       作为国内专注于羊乳粉产品的乳企之一，自2018年新三板摘牌后，曾经的“羊奶股”陕西红星美羚股份有限公司（以下简称“红星美羚”）开始谋求A股上市。日前，红星美羚发布了招股书，公司拟在创业板募资3.34亿元用于养殖园区建设以及营销网络建设等项目。

       业内人士表示，A股上市有助于红星美羚获得一定量的融资。不过，红星美羚近年来的营收低稳、产品结构单一，公司冲刺创业板具有一定难度。此外，外资羊乳粉品牌佳贝艾特等市场占有率以及品牌度均明显高于国内羊乳粉品牌，获得融资后的红星美羚依然分羹不易。

       再谋资本市场

       按照计划，此次红星美羚上市拟募集3.34亿元用于养殖园区建设等项目。其中，约54%的资金用于红星美羚奶山羊产业化二期建设项目；约21%的资金用于营销网络建设；剩余资金分别用于红星美羚永庆奶山羊养殖园区建设项目以及补充流动资金。

       资料显示，红星美羚是一家以羊乳粉为主的羊乳制品研发、生产和销售的乳企，产品包括婴幼儿配方乳粉、儿童及成人乳粉等。值得关注的是，作为国内首家羊奶上市公司，红星美羚早在2015年就曾接触资本市场，挂牌新三板。红星美羚乳业董事长王宝印彼时表示，乳品的产业链较长，为了做大做强，必须要有资本的投入。新三板是一个非常好的融资平台，同时对于快消品企业而言，也可以进一步提升公司的品牌效应。

       2016年，红星美羚首次向外透露出转板的念头。2018年4月，红星美羚正式从新三板摘牌。

       在业内人士看来，新三板流动性较弱，融资未能达到其期望或是红星美羚此次转板、冲刺A股的重要原因。

       针对此次再谋A股资本市场，红星美羚证券部相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，此次A股上市的原因是为获取更多的资本市场助力，增加大众对企业和品牌的信心，加快企业的成长，并以此为契机，全面助力奶山羊产业的发展。

       大单品的隐忧

       尽管红星美羚此次计划募资金额仅有3亿元，但从披露的数据来看，公司存在体量较小、面临客户集中度较高以及产品结构单一的风险，这也引发业内对红星美羚能否顺利登陆A股的担忧。

       红星美羚在招股书中表示，2016-2018年，红星美羚的主要产品类别为羊乳粉，包含美羚儿童羊奶粉等18个单品。报告期内，红星美羚分别实现营收2.13亿元、2.61亿元以及3.14亿元；实现净利3736.77万元、4005.97万元以及4140.49万元。其中，红星美羚向前五名客户合计销售的金额占当期营业收入的比例分别为43.08%、35.86%、44.36%。

       红星美羚明确指出，虽然公司开始积极开发羊奶酪、羊乳清粉等产品。但时间尚短，公司存在产品结构单一的风险。此外，公司对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例较高，如果未来公司的重要客户发生流失或需求变动，将对公司的收入和利润水平产生较大影响。

       乳业专家宋亮表示，不同于新三板的中小微企业，登陆A股的企业需要保证业绩的大幅增长以及好的营收总量基数。从红星美羚目前的业绩来看，公司产品比较单一，总体营收较小，公司上市存有一定难度。

       红星美羚证券部相关负责人则对冲刺A股表达了一定的信心。“公司从2017年下半年开始着手准备上市计划，自2018年4月从新三板摘牌后正式实施，为此进行了大量的准备工作，努力使企业满足上市条件。”该负责人说。

       错失羊奶市场红利

       尽管登陆A股可以为红星美羚提供融资渠道，解决资金问题，但如何在品牌、渠道等方面奋力直追是红星美羚不得不思考的问题。

       资料显示，除了红星美羚，传统羊乳制品生产企业还有百跃乳业、和氏乳业等。此外，大型牛乳制品加工企业以及外资品牌均在发力这一领域。其中，蒙牛子公司雅士利于2017年推出“朵拉小羊”品牌婴幼儿配方羊乳粉；飞鹤于2014年收购关山乳业涉足羊乳制品行业；澳优在全球范围同步经营“佳贝艾特”婴幼儿配方羊乳粉。

       “如今外部环境留给红星美羚的机会并不多，融资可以解决资金问题，但管理以及品牌不是一蹴而就的事情，红星美羚将面临较大的挑战。”宋亮直言。

       宋亮进一步指出，单纯一个企业的竞争难度会非常大，若所有陕西羊奶粉企业内部进行兼并重组，形成完整的产业链体系和统一变现机制，并进行有效分工，打造核心陕西羊奶粉品牌。在此基础上，红星美羚还有一定的机会。

       对于上市后的计划，红星美羚证券部相关负责人表示，公司将自建奶源，降低来自上游的奶源压力；对传统产品进行优化升级、开发功能性产品；进一步加大市场开发力度，加大品牌形象的市场推广力度等。