品渥食品毛利率逐年下滑 应收账款及存货占总资产七成

　　品渥食品近日披露首次公开发行股票招股说明书，冲刺A股“进口食品”股。

　　招股书显示，品渥食品主营自有品牌食品的开发、进口、销售及国外食品的合作代理销售业务。2015年-2017年及2018年1-6月，其营收分别为9.95亿元、10.99亿元、12.14亿元、6.12亿元；净利润分别为3881万元、5757万元、5615万元、3394万元。然而，同期经营活动现金流量净额呈现下降趋势，应收账款和存货却逐年增长，经营活动现金净流量低于净利润。

　　数据显示，2015年-2017年以及2018年1-6月，品渥食品应收账款和存货占总资产的71.7%、69.9%、74.6%、65.4%。而同期经营活动现金流量净额分别为-108万元、-2357万元、1778万元、-552万元。同时，品渥食品流动负债在负债中一直占比较高。同期，流动负债占总负债比例分别为、99.48%、99.78%、86.96%。

　　对此，11月30日，长江商报记者发函品渥食品，其回应称，目前正处于静默期，不便接受采访。

　　不过在招股书中，品渥食品坦言，随着业务规模的持续扩张，公司应收账款和存货余额可能进一步扩大，如果公司不能拓宽资金筹措渠道或者应收账款不能及时收回，公司将面临资金短缺的风险。

　　存货和应收账款居高不下

　　进口食品消费近年呈现高涨趋势，品渥食品业绩也随之上升，2015年至2018年上半年，累计净利达1.86亿元。

　　然而，随着业绩的提升，品渥食品近年来应收账款和存货也在增长。

　　数据显示，2015年-2017年以及2018年1-6月，品渥食品应收账款余额为1.11亿元、0.95亿元、1.28亿元、1.26亿元，存货账面价值为2.80亿元、2.53亿元、3.28亿元、2.42亿元。应收账款和存货占同期总资产的71.7%、69.9%、74.6%、65.4%。

　　同时，同期经营活动现金流量净额分别为-107.57万元、-2357.31万元、1778.19万元、-552.05万元。

　　一方面存货高企，另一方面经营活动无法带来现金净流入。对此，品渥食品解释，经营活动产生的现金流量净额与净利润存在较大差异主要系公司销售规模较大、年底提前备货存货规模较大、应收账款规模较大所致。

　　此外，招股书显示，截至2018年6月30日，品渥食品货币资金仅6949.36万元，与2015年年底1.13亿元相比锐减38.5%，流动资产也减少15.6%。

　　值得注意的是，品渥食品流动负债在负债中占比较高。数据显示，2015年-2017年、2018年1-6月，流动负债分别为5.34亿元、3.84亿元、4.48亿元、3.20亿元，同期公司负债分别为5.34亿元、3.86亿元、4.49亿元、3.68亿元，流动负债占总负债比例分别为、99.48%、99.78%、86.96%。

　　三年半毛利率降近一成

　　尽管品渥食品营收增加，但其盈利能力却逐年下滑。

　　数据显示，2015-2017年度及2018年1-6月，公司主营业务毛利率分别为47.64%、42.83%、39.73%、38.48%，呈逐年下降趋势。较三年前下降了近一成。

　　针对毛利率下降，品渥食品表示，国内进口食品市场竞争的加剧导致了公司毛利率的下降。随着行业竞争的进一步加剧，公司毛利率存在继续下降的风险。

　　此外，品渥食品供应商集中度较高。2015-2017年度、2018年1-6月，公司向前五大供应商采购金额合计占当期采购总额的比例分别为61.78%、59.02%、 65.98%、68.03%，其中向大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为20.78%、21.72%、21.37%、22.72%。

　　对此，品渥食品表示，如果因国外供应商原因导致公司采购的产品不能按时运输报关入库、国外供 应商所生产的产品出现重大质量问题且公司不能及时找到合格的替代供应商或因天气等原因导致国外进口食品产量大幅下降，则可能短期内对公司的产品供应 造成不利影响，影响公司的正常经营。