维维股份：豆奶市场增量大 潜在规模达500亿

　“豆奶行业目前稳定增长，受消费升级红利刺激，未来豆奶市场规模有望超过500亿元。”8月7日，维维集团新闻发言人菜田在接受采访时称，饮料市场消费追求健康营养的趋势已经确立，豆奶作为这一趋势的标志性产品，不论从近两年国内市场整体规模上看，还是从国际市场的变化来看，将进入一个较长时间的增长周期。

　　而A股市场经历上半年波动，食品饮料细分的豆奶行业个股，也成为不少投资者规避市场风险的标的。

　　潜力巨大

　　经历两年多的低迷期，食品饮料需求出现复苏信号。

　　随着低线城市消费升级提速以及越来越多的消费者倾向在外消费，深耕餐饮和便利性渠道的公司或实现更快成长，顺应消费需求转换趋势的公司迎来发展良机。

　　华金证券分析师王刚，在此前发布的2018中期策略报告中指出，从当前PE来看，纺织服装、餐饮旅游和食品饮料的估值均在其中位数附近，并没有明显高估。从各板块的净资产收益率（ROE）看，食品饮料当前的ROE较有吸引力，5.98%的当前值是所有板块中超过5%的板块，该板块建议持续关注。

　　银河证券研报也指出，预计食品饮料板块整体中报情况向好，在上半年经历估值回调的背景下，投资价值凸现。2018年上半年市场的不确定因素增多，大盘整体呈现震荡下行态势，食品饮料作为兼具防御性和成长性的板块，表现仍然优于大盘，但一定程度上也受到市场情绪的拖累，板块总体估值回落。在业绩稳健的情况下，食品饮料板块估值的回调恰恰催生了长期投资机会。

　　过去几年，受大豆腥味的口味、产品过多局限于早餐等因素困扰，加上龙头公司并未在消费场景、产品功能等方面引导消费者，致使豆奶行业10%的增速慢于植物蛋白饮料整体20%的增速。

　　从人均消费量数据来看，2016 年我国人均豆奶消费量仅为0.8L/人，低于美国和英国的人均消费水平（英国平均水平为1.3L/人，约为中国的1.5 倍）， 传统饮品市场仍存在巨大的挖掘空间。

　　反观拥有类似饮食习惯和生活风俗的日本消费者，其人均豆奶消费量3倍于中国，2016 年达到2.6L/人水平。中国市场在豆奶消费上的增长趋势已显现，未来有望随着新品推出和渠道进一步铺设，释放出巨大的潜力空间。

　　据乐晴智库报告分析，当前我国人均豆奶消费仍然较低，结合未来人均 GDP 和消费水平的进一步提高，考虑未来人均消费量（3倍空间）和人均消费金额（5倍空间）的提升，保守估计豆奶市场潜在规模500亿元，市场潜力巨大。根据统计，目前我国豆奶行业规模在 80 亿左右（不包含豆奶粉）。

　　聚焦主业

　　维维股份（600300）为例，去年以来持续聚焦主业、精耕细作，加大了对豆奶粉、液态奶、粮食仓储等优势产业的支持力度。

　　维维股份方面称，后续会进一步整固和发挥品牌优势，一改品牌老化；加大产品创新，推出多款符合年轻白领时尚快食便利的新品；在稳固传统经销商渠道同时，加重互联网和移动端销售；同时，利用渠道深耕、精耕提升销售终端的服务能力。

　　2017年，维维股份实现营收46.47亿元，增长4.1%。今年一季度维维股份实现营业收入15.28亿，同比增长10%。

　　此外，据维维股份方面称，集团公司和维维股份储备的土地也会为后续主业的发展，提供持续可靠的现金流。