养牛起家的福成股份痛舍肉牛资产

     7月31日，福成股份宣布拟出售旗下3家肉牛资产及业务公司，控股股东福成投资集团拟出售公司控股权于他人。此举引发监管部门的发函问询，要求其对此次资产出售是否与控制权转让有关等问题进行说明。

　　公开资料显示，1987年福成股份靠7头牛起家，2004年以养牛、宰牛、牛肉为主业登陆上交所，此次出售肉牛资产可谓是脱离了“老本行”。近年来，无论是活牛养殖、自有牛肉品牌，还是下游餐饮业务，福成股份均表现平平。随着肉牛业务的剥离，福成股份向殡葬业发展的意图更加明显，或将成为名副其实的“殡葬股”。

　　分析认为，相比养殖业，殡葬行业成本低、风险低，有一定的炒作空间，但也存在政策变动等风险，而福成股份此次控制权的转让也有套现嫌疑。

　　福成股份再弃亏损“老本行”

　　福成股份7月31日发布公告称，拟出售肉牛养殖及屠宰加工业相关资产及业务，出售标的包括河北福成五丰食品股份有限公司三河肉牛养殖分公司、三河肉牛屠宰分公司，以及福成澳大利亚投资控股有限公司的股权，出售完成后预计每年可减少上市公司1500万元左右的亏损。

　　对于出售原因，福成股份董秘办8月3日回应新京报记者称，“主要是近几年投入大、产出少，处于亏损状态，因此公司决定进行战略调整。”

　　年报显示，2015年-2017年，福成股份畜牧及屠宰业务板块营收占比均在55%以上。2017年，该板块净利为-1441.12万元。2018年上半年，该部分业务亏损1063.05万元。

　　实际上，福成股份在此次抛售肉牛养殖业务的3年前，还赴澳大利亚“**圈地”。2015年下半年，其出资约2亿元设立福成澳大利亚投资控股有限公司，同时还完成了对澳大利亚Woodlands农场的收购。在2015年财报中，福成股份将此次海外投资形容为“建立了优质肉牛养殖基地，扩大了公司肉牛来源，提升了公司肉牛品质”。

  　紧接着在2016年7月，福成股份又对福成澳大利亚追加投资705.38万澳元，收购两家农场。然而福成澳大利亚的表现并不尽如人意，2016年、2017年分别亏损206.70万元、394.47万元。

　　实际上，这并不是福成股份首次进行资产出售。2016年9月28日，福成股份以1.605亿元将其燕郊奶牛养殖分公司资产及相关业务转让给河北兴达建工集团有限公司。当时福成股份表示，受市场原奶收购价格偏低的影响等，奶牛养殖分公司的销售收入在萎缩，同时将聚焦更具有优势的肉牛领域。如今随着3家分公司、子公司的出售，福成的肉牛战略将就此搁浅，也意味着放弃福成的“老本行”。

　　多业务板块表现平平

　　1987年，福成股份原董事长李福成靠5000元贷款、7头牛起家。2004年，福成股份以养牛、宰牛、牛肉为主业登陆上交所。2013年，福成股份完成对福成餐饮的并购，将牛肉产业链延伸至下游。2014年，福成股份再次对控股股东福成投资集团旗下宝塔陵园并购，业务版图横跨畜牧、餐饮、殡葬三大块。

　　财报显示，福成股份2015年-2017年营收分别为13.44亿、13.71、13.60亿元，净利分别为1.66亿、1.85亿及1.57亿元。作为福成股份主业之一，其活牛业务营收在2004年达到顶峰后一直呈下跌之势，2013年遭遇断崖式下滑，从上一年的1123.02万元锐减至84.35万元，2014年-2017年则一直处于亏损状态（2016年与上年基本持平）。

　　“福成”牛肉品牌拥有一定知名度，但2004年-2017年平均营收为2.63亿元，平均毛利率为7.70%，表现平平。对此，福成股份在年报中多次坦言，肉牛的本地来源匮乏，外采原料牛成本居高不下，同时进口牛肉也对公司屠宰产品形成一定冲击。

　　此外，福成股份还曾卷入有机造假风波。2016年出售的福成燕郊奶牛养殖场曾于2007年通过有机认证，并于2014年末推出了有机牛奶等高端产品。但在2015年8月，继新京报曝光该工厂违规使用脂肪酸钙、干奶期精料等非有机原料后，经权威部门调查，福成五丰牧场相关有机认证于2015年9月2日被撤销。

　　就福成餐饮业而言，其营收已从2013年的5.81亿元下滑至2017年的2.82亿元。根据福成的年报，其对餐饮业务做过一些调整，包括2016年主动去产能，终止15家店面的经营，减少火锅业务，调整菜品结构等，但收效甚微。截至2017年底，福成餐饮直营门店的数量已经从2015年底的62家下降至35家。

　　资产出售或与控制权转让有关

　　尽管此次出售肉牛养殖业务尚存不确定性，但福成股份聚焦殡葬业的意图已十分明显，其连续3年在财报中将“殡葬服务行业作为公司主业的发展重点”。

　　2014年，福成股份对控股股东福成投资集团旗下宝塔陵园实施并购，并于次年完成对灵山宝塔陵园的重组，成为A股中拥有殡葬业务的上市公司。2015年-2017年，福成股份殡葬业务毛利率均在83%以上，并逐年增加。在此次7月31日公告中，福成股份透露殡葬业务贡献了公司一半以上的利润。

　　广东一位证券分析师对新京报记者表示，目前殡葬行业主要由民政部门主管主导，入局其中的民营资本并不多。相比养殖，殡葬行业成本低，风险低，且有一定的炒作空间。不过，殡葬行业与国家政策相关性较大，因此不确定因素也较多，如土地储备、殡葬管理条例等均有一定变动性，另外殡葬中存在的道德、风俗问题也是可能存在的风险点。

　　然而，摆在福成股份面前的问题并非殡葬行业的风险，而是公司控制权的变更。今年7月13日，福成股份发布公告称，其控股股东福成投资集团及其一致行动人拟对所持公司62.33%的股份进行转让，交易对方为华侨控股集团有限公司。这意味着一旦股份转让完成后，福成股份将易主他人。

　　8月1日，上交所向福成股份下发问询函，要求其对本次出售肉牛资产是否与控制权转让有关等问题进行说明。福成股份董秘办8月3日回应新京报记者称，“现在不方便发表评论，交易价格及具体方案还不确定，与华侨控股集团不会构成关联交易。”

　　在转让控制权的同时，福成股份原董事长李福成出山重振家业的消息也流传开来。资料显示，李福成曾被称为中国“养牛大王”，2014年卸任公司董事长后，其子李高生接任董事长、总经理职务。对李福成的复出消息，福成股份董秘办表示并不知情，“老爷子在养殖、屠宰这块对福成股份还是很有感情的，但是年事已高，目前已退出公司管理层。”

　　上述证券分析师认为，福成股份剥离养殖业务、着力发展殡葬业只是噱头还是真正的重心转移，尚不清晰，而控制权转让也有套现的嫌疑，仍需要对其继续观望。