海天调价，能否推动行业景气度回升？

在业内传得沸沸扬扬的海天味业涨价一事，如今终于尘埃落定。海天味业日前发布公告称，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%—7%不等，新价格10月25日开始实施。有分析认为，海天提价落地后，其余调味品企业可能在3—6个月内跟随性提价，梳理市场各环节价格体系，推动行业景气度回升。

多因素促使产品涨价

今年二季度，社区团购的火爆打乱了调味品行业的传统渠道模式，同期大豆、包装材料和运费的价格也在不断上涨，导致调味品行业上市公司集体表现较差，集体跌幅高达50％以上。

具体分析，首先，社区团购模式下的产品价格更低，撼动了调味品原有的价格体系。其次，由于疫情，调味品作为生活刚需，大部分消费者都进行了囤货，疫情结束后，还有部分囤货尚未被消化完，导致了调味品需求不足。疫情之后居民消费恢复程度不及市场预期，社会消费品零售总额同比增速低于市场预期较多，居民消费意愿始终维持在较低水平。同时，餐饮行业尚未完全恢复。根据中国工商网数据，调味品行业50％的需求来自于B端餐饮企业，但是受疫情的冲击影响，餐饮业的行情和2019年时相比尚未完全恢复，影响了今年调味品的销售情况。此外，成本增加给企业带来不小的压力。调味品的原材料，如大豆、包装纸、pet瓶等的价格都大幅上涨，从2019年底到2021年，涨幅分别达到了18%、12%、28%。

调味品行业曾有过短暂的辉煌。根据财报说数据，2020年3月开始，调味品行业的龙头海天坐上了一架高速发展的火箭，股价从75.92上涨到215.28，市值最高达到了6500亿元，实现了短暂的狂欢。喧嚣过后，落寞紧跟而来，2021年1月开始，调味品行业的泡沫被戳破，海天的股价基本跌回了涨价前的价格水平。

与此同时，整个调味品行业都不复往昔荣光，根据中国工商网数据，2021年，千禾味业的净利润同比骤降58.09％，其他几家上市公司的业绩表现也不佳，中炬高新、颐海国际、恒顺醋业等2021年上半年的净利润均有所下降。在整体消费大环境不好的情况下，海天于10月12日正式发布了涨价公告。但涨价能否让调味品行业重现荣光，还需要画一个问号。

行业或将迎来新一轮提价周期

事实上，海天涨价早在情理之中。一方面，2021年是海天涨价周期的一个节点（从2010年底到2017年，海天基本上每隔两三年就会进行一次涨价，涨幅在4％—5％之间）；另一方面，海天需要对出厂端进行提价来提高渠道端利润空间，稳定经销商的心态。

值得注意的是，在经济压力尚未缓解的情况下，短期看，提价的确会暂时缓解成本压力，但是在竞争者众多的情况下，长此以往，可能会影响到销量和消费者评价。更为重要的是，2021年并非好的提价时间点。提价的理想方式是由需求来拉动提价，而非成本推动提价。随着产品品牌力的提升，消费者需求更加旺盛时，才是提价较好的时间节点。

距离海天最近一次提价已过去近5年，即2017年1月对多数产品提价约5%。而往年随着海天的提价，其他调味品企业通常会跟随性提价。比如上一次海天宣布提价后，中炬高新在2017年3月初对厨邦及美味鲜全线产品提价5%—6%，千禾味业也在2017年3月对全线产品提价8%。

海天提价的消息传出时，李锦记、厨邦方面曾表示：“只要海天提价，我们的提价也会在路上。”如今，海天调价尘埃落定，调味品行业或将在其带动下开启新一轮的提价周期。

调味品行业盈利改善可期

行业龙头企业提价之后，整个调味品行业的提价空间也会随之打开，海天此举，虽然能够扩大经销商的利润空间，但同时也增加了他们的囤货成本。

依据目前的情况来看，老牌调味品企业最大的挑战并非渠道变化和成本增加，而是经销商的流动。过去调味品行业飞速发展的几十年间，海天等调味品行业龙头少有竞争对手，经销商更倾向代理其产品。但如今，调味品品类数量之多已经超越了消费者需求，产品过剩造成了经销商数量短缺。在品牌和经销商的博弈之中，经销商已经具备了向品牌说“不”的权利，老牌产品如果再不调大经销商的利润空间，很可能会面临一次行业的颠覆。

但在沃顿科技营销联合资讯机构董事长祝启明看来，今年上半年是调味品厂家和商家都相对艰难的一年，销量不断向品牌特别是大品牌聚集，强者恒强的趋势愈来愈明显，品牌影响力已成为经销商选品和解决动销问题绕不开的关键点。海天完成价格调整后，所收获的益处很明显。“一方面，能够让资本市场重拾对海天的信心，给予资本市场更多提振海天股价的理由；另一方面，海天对其强大的品牌影响力和庞大经销商网络有着高度自信，此番价格调整不会显著影响市场销量，反而可以解决厂家和经销商之间利润共享的矛盾。”祝启明说。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，海天味业曾经内部消化成本压力，但原材料价格仍然大幅攀升，资本市场对其利润也不满意，从内部需求和外部因素的综合之下，涨价成为必然。随着涨价，海天味业的股价有望有所回升，同时也给整个调味品行业的涨价潮添了一把火。不管是对于经销商还是消费者而言，行业涨价已经成为必然，也成为一个相对不太敏感的因素，并且本次涨价幅度不大，相对来说比较好接受。

平安证券认为，提价有望明显缓解海天成本端压力，调味品板块其他公司有望跟随，调味品行业盈利改善可期。海天提价落地后，其余调味品企业可能在3—6个月内跟随性提价，梳理市场各环节价格体系，带领行业景气度回升。