蒙牛半年增速略放缓，君乐宝出售影响仍待观察

　　蒙牛乳业半年营收398.6亿元，整体增速较去年同期略有放缓，出售君乐宝乳业的影响仍待观察。

　　8月28日晚，国内两大乳业巨头之一的蒙牛乳业（02319.HK）率先公布了半年业绩，半年营收398.6亿元，但整体增速较去年同期略有放缓。财经记者了解到，目前上半年的财报中，出售君乐宝乳业的影响尚未体现，有报告称蒙牛将利用出售君乐宝所获资金进行并购，而这一系列变化带来的影响仍待观察。

　　公告显示，2019年上半年，公司收入为人民币398.6亿元，同比增长15.6%；公司拥有人应占净利润为20.8亿元，同比增长33%，基本每股盈利0.531元。

　　从分项上看，上半年蒙牛的增长主要来自于液态奶和奶粉两大业务的带动，液态奶业务收入331.1亿元同比增长14.4%，奶粉业务实现收入42.4亿元，同比增长43.8%，冰激凌业务收入21.9亿元，同比下滑了2.4%。

　　而往年拖累蒙牛业绩的联营公司，在今年上半年也对蒙牛业绩有所帮助，随着现代牧业（01117.HK）和雅士利国际（01230.HK）的扭亏为盈，半年蒙牛应占联营公司利润从2018年同期的亏损约1亿元，转为盈利约1亿元。

　　当天同期公布业绩的雅士利国际半年收入17.5亿元，同比增长16.2%，净利润约3430万元。此前公布的现代牧业上半年收入25.70亿元，同比增长4.1%，实现净利润1.25亿元。

　　为了提升渠道分销及品牌竞争力，蒙牛上半年继续延续了高市场费用模式，经营费用从2018年的118.4亿元上升至135.7亿元，同比增长14.6%，占集团收入比为34%。销售及经销费用上升13.5%至113.2亿元。

　　蒙牛乳业28日高开高走，盘中高见34.6港元，创上市以来历史新高，最终收于33.45港元，微涨1.06%。

　　但值得注意的是，从整体增速上看，蒙牛上半年的业绩增速较2018年同期营收增长17%和净利润增长38.5%相比，略有放缓，并存在一定的不确定因素。

　　一方面，今年上半年的增长中，液奶业务的增长强劲，这其中包括了蒙牛对常温产品核心单品特仑苏进行了包装切换，并对老包装产品进行促销，也带动特仑苏业务的快速增长，此前业内也有担心促销会对特仑苏的品牌和价格体系带来冲击。

　　不过中金公司研究员吕若晨认为，民间调研显示二季度特仑苏销量增速20%-30%，老品降价对销量提振明显，因有升级产品推出，因此不认为老品适度降价会对特仑苏品牌形象产生负面影响。

　　另一方面，蒙牛乳业7月1日公告称，将以41亿的价格出售君乐宝51%股权，2018年君乐宝对蒙牛收入贡献（13.62%）和利润贡献（9.58%）并不低，比如在今年上半年的奶粉业务增长中，君乐宝的贡献大于雅士利国际。但上半年财报中，这一出售的影响还未体现。

　　财经记者了解到，蒙牛也在为出售君乐宝之后做“填空”准备。

　　投资银行瑞银华宝此前发表报告指出，蒙牛高层计划利用出售君乐宝所得现金于潜在并购交易，目标为提高公司核心类别的竞争力，即高级牛奶、婴儿配方奶粉和奶酪。并指蒙牛管理层预计，君乐宝出售将于今年第三季末完成。

　　此前业内曾测算，蒙牛出售君乐宝后或带来34亿的现金。

　　有行业人士告诉财经记者，目前蒙牛目前正在和多家企业接触，洽谈收购事宜，目前接触的乳制品企业包括低温液态、奶酪、酸奶等多个领域，但价格或是阻碍蒙牛并购的主要因素。

　　独立乳业分析师宋亮表示，君乐宝脱离蒙牛后，会对蒙牛的营收带来影响，目前国内乳业竞争两强的格局已经形成，市场竞争非常激烈，蒙牛要实现双千亿的目标，一方面是内靠生性的增长，另一方面行业并购也是重要途径。

　　29日，蒙牛乳业股价开盘后即下跌，截至记者发稿时股价31.55港元，下跌5.68%。