承德露露增速放缓销售费用2年翻一倍 经营性现金流同比降209%

       走出业绩下滑困境的承德露露（000848.SZ）8月7日公布半年报，2019年上半年实现营收12.57亿元，同比增长6.55%；归属于上市公司股东的净利润2.62亿元，同比增长3.68%。不过与去年同期相比，营收净利增速有所放缓。

       值得注意的是，承德露露三项现金流数据皆为负数。其中，经营性现金流出现大幅减少，亏损8804.35万元，同比减少209.74%。

       与此同时，销售费用持续上涨，今年上半年为2.64亿元，与2017年相比几乎翻了一倍。

       超九成营收来自一款产品 营收净利增速放缓

       公开资料显示，承德露露的主营业务是饮料的生产和销售，属饮料食品行业，主要产品是植物蛋白饮料——杏仁露，是全国的杏仁露生产企业，年生产能力50多万吨，市场占有率90%。

       植物蛋白饮料天生具备的“天然、绿色、营养、健康”品类特征，符合饮料市场发展潮流和趋势。

       前瞻产业研究院发布的《2017～2022年中国植物蛋白饮料行业市场需求与投资规划分析报告》数据显示，植物蛋白饮料2007-2016年复合增速达24.5%，在整个饮料行业的占比上升8.79个百分点至18.69%。预计2020年行业的市场会进一步提升达到2583亿元，占饮料制造业市场总规模的24.2%，仍为饮料制造业的主要细分品类。

       不过，在过去三年中，承德露露业绩却一直处于下滑困境中。财报数据显示，2015年—2017年，承德露露营收分别为27.06亿元、25.21亿元、21.12亿元；净利润分别为4.63亿元、4.5亿元、4.14亿元。

       直到2018年上半年业绩才实现回升。

       今年上半年财报数据显示，公司实现营业收入12.57亿元，比上年同期增长6.55%；实现营业利润3.49亿元，比上年同期增长1.84%；实现归属于母公司所有者的净利润2.62亿元，比上年同期增长3.68%，基本来自饮料业务。

       而2018年上半年，承德露露营收同比增长13.61%，营业利润同比增长9.14%，净利润同比增长11.12%。与去年相比，今年公司业绩增速明显放缓。

       对此，业内人士认为，承德露露产品结构单一，是掣肘其发展的主要原因。

       财报数据显示，今年上半年承德露露植物蛋白饮料（露露杏仁露及其他）营收12.19亿元，占公司营收比例的96.95%；利润6.53亿元，占总利润的98.26%。而2018年上半年，植物蛋白饮料营收占公司总营收的99.9%，公司全部利润均来自植物蛋白饮料。

       而旗下三家子公司除郑州露露饮料有限公司盈利外，露露（北京）有限公司、廊坊露露饮料有限公司常年处于亏损状态。2019年上半年，后两家公司分别净亏109.6万元、230万元。

       销售费用2年翻一倍 经营性现金流同比减少209.74%

       “随着蒙牛、伊利等乳业巨头进入植物蛋白饮料市场，也导致承德露露在植物蛋白市场份额占比逐渐下降。”零售业分析师王源接受长江商报记者采访时表示，因此可以看到承德露露今年做了大量推广。

       财报数据显示，2019年上半年，公司营业成本5.9亿元，同比增长5.4%，低于营收6.6%的增速，导致毛利率上升0.5%。期间，销售费用高达2.64亿元，同比增长8.2%。与2017年同期销售费用1.36亿元相比，2年时间销售费用增长几乎翻了一倍。综合费用率为23.7%，较去年同期上升1.3%。

       与此同时，应收账款60.76万元，同比增长274.37%；其他应收款34万，同比增长38.27%。

       从现金流看，今年上半年，承德露露公司经营性现金流大幅下降，亏损8804.35万元，同比减少209.74%。其中，销售商品、提供劳务收到的现金为8.85亿元，同比2018年上半年11.07亿元减少20.05%。

       此外，投资活动和筹资活动产生的现金流量净额也均为负数，分别为-63.89万元和-3.89亿元。

       截至8月8日收盘，收盘价7.78元/股，股价降幅0.26%。