西麦上市 大单品质疑未解

       “燕麦股”终于诞生。6月19日，桂林西麦食品股份有限公司（以下简称“西麦食品”）正式挂牌深交所。顶着“燕麦股”的光环，西麦食品的“旧疾”依然存在，产品单一和研发投入少的问题引发了关注。对此，西麦食品给出的解决方案是大力投入休闲燕麦产品，抓住新的消费趋势。不过，在业内专家看来，多元化布局目前还是西麦难以突破的壁垒。

       作为“燕麦股”，西麦食品发行价为36.66元，募资资金7.33亿元。上市首日，西麦食品股价出现大幅上涨，涨幅达44%，收盘股价为52.79元。

       对于上市大涨，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，西麦食品作为麦片行业的“第二品牌”有一定的行业号召力，同时，作为“燕麦股”具备了投资的稀缺性。

       第三方数据显示，2013年，中国燕麦市场销售额为6.7亿美元，2018年已增长到10.83亿美元，年均复合增长率达到14%左右。2016年和2017年在全球麦片市场西麦食品市场份额保持在第二。在国内，西麦食品则是大麦片生产商。

       根据此前西麦食品披露的招股说明书，2016-2018年，西麦食品主营业务收入分别为6.26亿元、7.13亿元和8.43亿元，2017年和2018年主营业务收入较上年同期分别增长13.81%与 18.25%。2016-2018年，归属于母公司所有者的净利润分别为9447.18万元、1.01亿元和1.37亿元，2017年、2018年分别较上年同期增长7.17%和35.17%。

       营利双增之下，西麦食品的产品单一问题依然突出。2016-2018年，西麦食品燕麦系列产品贡献的销售收入分别占公司主营业务收入的98.46%、98.11%和97.72%，贡献的毛利分别占公司主营业务毛利的比例为99.38%、99.03%和98.71%。

       对此，西麦食品董事长谢庆奎表示，“上市后，公司将在不断巩固原有优势的基础上，始终聚焦燕麦领域，积极拓展以燕麦为主的谷物食品的研发、生产及销售”。按照谢庆奎的计划，上市后西麦食品将在进一步巩固、拓展西麦品牌的基础上，通过公司旗下“西澳阳光”等副品牌打造时尚、便捷、健康的轻盈早餐、膨化燕麦、烘焙燕麦片等燕麦食品，大力拓展年轻消费群体。

       对于西麦入局休闲食品，朱丹蓬表示燕麦对于西麦食品的支撑非常关键，在新生代消费群体的驱动下发力休闲燕麦产品逻辑上没有错，不过整体来看，燕麦可以升级的空间不大，西麦食品怎么凸显产品优势尤为重要。

       战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊则认为，西麦食品未来在原材料方面与桂格等大品牌存在正面竞争，同样来源于澳大利亚的进口燕麦，但是能不能竞争到等级的原材料则有待验证，而副品牌如何提升竞争力，也是西麦食品亟待解决的问题。

       与此同时，研发投入不足也是西麦食品的另一“旧疾”。2016-2018年，其研发投入分别为189.8万元、243.73万元和324万元，占总营收的比重不到0.5%。招股书显示，2017年6月30日公司有研发人员11人，2017年底研发人员则削减至8人。

       朱丹蓬认为，目前多元化是西麦食品难以突破的壁垒，在团队建设方面西麦食品的欠缺一时难以弥补。对于西麦食品未来研发方面的投入和人员建设方面的问题，北京商报记者以邮件的方式联系西麦食品相关负责人，截至发稿，尚未收到回复。