妙可蓝多扣非净利下滑1318% 销售费2亿为同期净利19倍

       以“中国奶酪股”自称的妙可蓝多（600882.SH），连日来借助各大平台进行传播，但遭到业界质疑。

　　长江商报记者查阅其财报发现，2018年该公司扣非净利下滑1318%。然而，与扣非净利下滑相反，在年报中，妙可蓝多却表示公司毛利率大幅上涨。

　　而在资金面方面，其流动资产合计11.89亿元，流动负债达11.4亿元，流动负债几乎等同流动资产。此外，一年内到期的债务超5亿元，其货币资金仅6亿元。

　　营收12亿扣非净利倒亏1357万

　　“中国奶业发展进入新时代，但妙可蓝多自称奶酪股有些浮夸。”一位乳企人士在听闻奶酪发展论坛后直言，企业实力要靠数据支撑。

　　年报显示，2018年妙可蓝多营收12.26亿元，同比增长24.82%，净利1064万元，同比增长148.69%。然而，其扣非净利却亏损1357.13万元，同比下滑1318.21%。

　　然而，在年报中，妙可蓝多避重就轻仅强调营收和净利增长，并未提及扣非净利亏损原因。公告中，妙可蓝多表示，收入增长及业绩改善主要因为，一是积极推进新品开发，奶酪棒等重磅零售产品的陆续推出赢得市场强烈反响，实现自产乳制品销售的持续增长；二是公司收入及产品结构改善明显，贸易类业务相比去年同期有所减少，奶酪核心业务快速增长，液奶板块稳中有增，且中高端零售奶酪产品销售占比增加，从而使得公司综合毛利率提升；三是公司全资子公司参与的并购基金在报告期内进行清算分配及处置取得收益。

　　公告显示，妙可蓝多主营业务为以奶酪、液态奶为核心的特色乳制品的研发、生产和销售，同时也从事以奶粉、黄油为主的乳制品贸易业务。

　　从财报数据上看，2018年妙可蓝多液态奶、奶酪和贸易产品分别实现营收4.68亿、4.56亿和2.99亿元，前两者同比增幅各自约为10%和136%，第三者同比下滑17%左右。

　　在年报中，妙可蓝多表示主要聚焦奶酪业务，但从业绩上看，液态奶仍是主业，占总营收比达38.17%；奶酪占总营收比达37.19%。

　　从2019年一季报看，妙可蓝多净利率也仅为0.1%，其奶酪业务盈利能力依然较弱。

　　对于净利润水平相对较低，妙可蓝多表示，主要因为公司处于快速扩张期，尤其是对零售渠道的全面拓展，公司销售费用大幅增加，管理费用占比仍然较高。

　　数据显示，2018年妙可蓝多销售费用达2.05亿元，同比增长67.48%，是同期净利的19倍。

　　此外，值得注意的是，在季度净利构成中，妙可蓝多业绩季节性特征尤为明显，每季度业绩差异较大。财报数据显示，2018年季度、第二季度、第三季度、第四季度扣非净利分别为—2066.4万元、—167.46万元、—635万元、1511.79万元。

　　流动负债与流动资产相当

　　扣非净利亏损，但其毛利率却显示增长。

　　年报披露，主营业务分产品项下，液态奶毛利率为30.67%，同比减少2.74%；奶酪毛利率为34.7%，同比增加0.26%；贸易产品毛利率9.57%，同比增加5.31%。

　　对此，上交所问询，请公司说明贸易产品毛利率涨幅较大的原因及合理性；列表比较同行业细分产品毛利率；结合不同地区产品结构、市场差异等，说明北区和南区毛利率涨幅较大的原因及合理性；结合产品结构和业务类型，说明不同地区毛利率差异较大的原因及合理性。

　　不仅如此，事实上，妙可蓝多公司资金状况也不甚理想。

　　年报数据显示，2018年公司货币资金仅6.36亿元，同比减少21.22%。同期，公司流动负债合计11.4亿元，其中，一年内到期的非流动负债期末余额5.36亿元，占流动负债比达47%。同期，公司流动资产合计11.89亿元。这意味着，公司流动负债几乎与流动资产相当。

　　此外，短期借款2.73亿元，长期借款2.94亿元，合计达5.67亿元，相当于同期公司总营收的一半。

　　资金状况堪忧，应收账款却在涨幅巨大。财报数据显示，2018年应收票据及应收账款合计为1.54亿元，同比增长66.86%。其他应收款期末余额1.5亿元，同比增长3789%，涨幅巨大。

　　妙可蓝多表示，主要原因系转让并购基金份额产生1.5亿元的转让

　　存货方面，2018年为1.63亿元，同比增长29.46%。其中，原材料期末余额为1.08亿元。对此，业内人士直言，乳企原材料保质期时间较短，原材料存货较高，意味着后期减值计提风险较大。

　　而在其他非流动资产方面，年报披露，公司预付工程及设备款期末余额为2923万元，同比增长152.02%。