绝味食品举债10亿扩5万吨产能 卤制品与健康理念相左存“消化不良”风险

　　周黑鸭忙于应对沽空机构质疑时，“鸭脖一哥”绝味鸭脖已发债扩大产能。

　　近日，绝味食品（603517.SH）公告称，拟发债募集资金10亿元新增产能。绝味食品董秘彭刚毅表示，新增产能在5万吨左右。

　　目前，绝味食品旗下门店已经突破1万家大关，比2017年底的9053家增加近千家门店。未来，绝味食品规划每年整体净增800家至1200家。

　　国盛证券表示，绝味食品未来门店增长空间一方面来自于一二线城市的加密，另一方面来自于三四线城市下沉。绝味食品在国内的开店上限在20544家，开店上限远未到达。

　　也有业内人士向长江商报记者表示，随着人们生活饮食习惯的改变，卤制品保持快速增长的内在动力不足，绝味食品存在“消化不良”的风险。

　　举债10亿新增5万吨产能

　　连日来，长江商报记者在武汉一家绝味鸭脖发现，下班高峰时期，前来购买卤制品的顾客并不少。或许是较火的生意，给绝味食品增添了迅速扩张的力。

　　3月6日晚间，绝味食品抛出了一份13亿元产能扩充计划，其中发债募集资金10亿元。

　　绝味食品在公告中称，本次发行可转换公司债券总额为10亿元，每张面值为100元，期限为自发行之日起六年，到期赎回价格为113元（含一期利息）。

　　对于资金的使用，绝味食品在公告中称，募集的资金将用于天津年产3.73万吨、江苏年产3万吨、武汉年产6000吨、海南年产6000吨，四个卤制肉制品及副产品加工建设项目，以及山东阿齐食品有限公司3万吨仓储中心项目建设。

　　以上卤制品加工项目合计总产能达7.93万吨，仓储产能3万吨，共计需要资金13.06亿元，使用募集资金10亿元，绝味食品自筹3亿元资金。

　　数据显示，2018年绝味食品的营收43亿元，同比增长13.46%；归属于上市公司股东的净利润6.41亿元，同比增长27.87%。

　　绝味食品认为，通过建设自有的自动化、高环保标准工厂替代租赁工厂或扩充产能，能进一步提升食品加工品质，开拓扩大京津、长三角核心销售区域及周边市场，产生全面辐射作用。

　　据了解，绝味食品生产模式为自主生产模式+委托加工模式，在全国拥有19个生产基地，每个基地可辐射半径300公里至500公里区域。绝味食品董秘彭刚毅表示，新项目有一部分是新建工厂替代原有工厂，新增产能在5万吨左右

　　在销售层面，绝味食品采用“以直营连锁为引导、以加盟连锁为主体”的销售模式。产品主要以鸭脖、鸭掌、鸭锁骨、鸭翅、鸭肠为主，五种产品合计占据营收的近60%。其中鸭脖一种产品占比就达30.92%。

　　绝味食品董事会秘书彭刚毅表示，绝味食品旗下门店已经突破1万家，比2017年底的9053家增加近千家门店。未来，绝味食品规划每年整体净增800家至1200家。

　　预计两万家门店是上限

　　彭刚毅表示，此次发行可转债主要通过建设自有的自动化、高环保标准工厂替代租赁工厂或扩充产能以开拓市场，“我们一些租赁工厂都用了十几年，它改造升级的空间并不大。”

　　2015年至2018年前三季度，绝味食品的产能利用率并未满产，在79.58%至86.37%区间浮动。

　　另外，绝味食品前次IPO募投项目里，湖南阿瑞食品有限公司年产1.65万吨酱卤食品加工建设项目等多个项目产能利用率和收益未达预期。譬如湖南阿瑞食品项目去年1～9月产能利用率仅为43.97%，未达预期收益。

　　“我们主要募投项目是达到预期的，只是个别存在未达预期情况。”彭刚毅表示，湖南工厂当时是因为产能布局的调整，存在一些特殊原因，并非是因为市场和销售出问题。

　　彭刚毅进步称，公司也是站在全国的角度进行产能配比，从行业情况来看，卤制品市场还是在增长。

　　行业发展前景看好，但我国休闲卤制品行业集中度低。数据显示，鸭卤制品领域前三强，绝味鸭脖、周黑鸭、煌上煌的市场占有率合计还不足20%，小作坊式生产模式依然众多。数据显示，按照零售口径计算，绝味食品市场占率约为9%，周黑鸭市占率约为5%，煌上煌市占率约为3%，紫燕市占率约为3%、久久丫占比为1%。

　　国盛证券表示，绝味食品产能扩张支持门店数量增长，开店上限远未到达。截至 2018 年末，预计公司门店数量为9920家，其中约有 77%位于一二线城市。

　　“未来门店增长空间一方面来自于一二线城市的加密，另一方面来自于三四线城市下沉。”国盛证券表示，此前测算，绝味食品在国内的开店上限在20544家，开店上限远未到达。公司此次可转债项目意在开拓扩大京津、长三角核心销售区域及周边市场，产生全面辐射作用。京津、长三角地区经济发展水平较高，享受型消费基础在全国来看占优，公司在这些地区加密布局和下沉扩张有利于营收和盈利的快速增长。

　　有业内人士表示，卤制品高油高盐，与目前健康的消费理念相左，未来的发展不会像前几年，同时也将会有更健康的替代品出现。

　　也有业内人士向长江商报记者表示，食品行业的痛点是安全问题，绝味食品的潜在风险很大。而且，随着人们生活饮食习惯的改变，卤制品保持快速增长的内在动力不足，绝味食品存在“消化不良”的风险。