供大于求难改观 食用油市场压力依旧

       中美贸易走向仍是近期影响食用油市场的关键因素之一，在本次北京磋商结束后，国内外大豆盘面并没有大幅波动，显示出这一结果符合当前预期。若中美贸易谈判达成协议，后期我国可能进口更多美国大豆，国内大豆供应将增多，给国内市场带来利空影响。从基本面来看，食用油市场仍将面临一定压力。

       豆油仍呈去库存状态

       Informa数据显示，2019年美国大豆播种面积预期为8600万英亩，低于上年的8900万英亩，预计2019年美豆产量为43.68亿蒲式耳，上年为45.44亿蒲式耳。不过，美豆播种面积因中美贸易走向仍存在一定的变数。

       我国2月份进口大豆到港量为399.4万吨，与本月压榨量预期差别不大，预计本月大豆库存将维持在600万吨；3月大豆到港预估为610万吨，压榨量预估为650万吨，届时国内大豆库存将降至600万吨以下；4月至5月预计南美大豆将成为到港主力，到港量将增至800万吨/月以上。经历3月库存低谷后，大豆供给将相对宽松。 当前，国内主要油厂豆油库存为131万吨，较春节前下降2万吨，降幅有所缩小，但库存水平低于上年同期，加上油厂压榨处于亏损状态，挺油心理较为明显。

       非洲猪瘟疫情将继续影响国内饲料消费，有机构预计今年一季度我国饲料消费同比下降30%～35%。豆粕是饲料中的主要蛋白来源，在猪饲料中的配比可达20%，在饲料消费大幅下降的背景下，国内豆粕消费也受重创，这也是2018年下半年以来压制国内豆粕价格的最重要因素。目前下游补栏仍很谨慎，在可预见的未来半年内，豆粕受下游消费抑制均呈偏空格局。受此影响，豆油市场预计仍将处于去库存状态，但短期来看，节后为食用油需求淡季，豆油价格上涨仍面临压力。

       菜豆油和菜棕油价差大

       截至2018年12月31日，加拿大油菜籽库存达到创纪录的1460万吨，同比增加4.9%。其中，农场库存为1340万吨，同比增加6.3%；商业库存为120万吨，同比减少7.7%。近日市场传言国内将限制菜油进口，促使菜油期货市场大幅上涨，之后被证实为假消息。

       当前国内两广及福建地区的菜 油库存近9万吨，远高于上年同期的4万多吨，加上当前消费需求清淡，菜油与豆油、棕榈油的价差较大，预计将会抑制菜油价格上涨。

       棕榈油仍处于需求淡季

       印度炼油协会(SEA)称，2019年1月份印度棕榈油进口量为81.5236万吨，比上年同期减少2.31%。不过由于关税下调，未来几个月印度从马来西亚进口的24度精炼棕榈油数量可能增加。主产国棕榈油进入减产周期，印度尼西亚政府继续免征2月份的毛棕榈油出口关税以刺激出口，加上近日国际原油价格走势良好，有利于主产国价格上涨，但国内市场棕榈油库存水平大幅增加，达到76万吨，加上国内仍然是棕榈油需求淡季，不利于棕榈油价格上涨。

       食用油市场销售转淡

       整体来看，随着油脂备货期结束，国内食用油市场短期仍将面对供大于求的压力，南美天气利多炒作还在持续，但在中美贸易和谈的压力之下，国内市场的利多影响小于国际市场，节后食用油市场销售转淡，需求不振及和谈预期将是短期限制食用油价格上涨的关键因素。