频繁质押减持背后资金堪忧 维维股份回归主业还有多大机会？

      日前，刚因出售贵州醇酒业有限公司（以下简称“贵州醇”）火了一把的维维食品饮料股份有限公司（以下简称“维维股份”）又发布了股份解质押公告。记者梳理发现，维维股份这几个月频繁发布股份质押和解质押公告。而与此同时，维维股份还发布了多个股东减持公告。

　　业内人士分析，维维股份的股份频繁质押、解质押以及股东的减持很可能是为了弥补现金流的不足。而现金流不足很大程度上是维维股份近些年“失败”的多元化尝试造成的。实际上，维维股份出售贵州醇就是聚焦大食品主业的求生之举。不过，近四年以来，维维股份豆奶粉主业营收毫无增长，在食品竞争激烈的当下，维维股份回归食品主业之路必定异常艰辛。

　　频繁质押减持背后资金堪忧

　　12月19日，维维股份发布《关于控股股东股份解除质押的公告》显示，中国民生银行股份有限公司徐州分行将维维集团股份有限公司质押的本公司无限售流通股2359.6万股股票予以解除质押，此次解除质押的股票占公司总股本比例为 1.41%。

　　记者梳理发现，这几个月以来，维维股份频繁发布股份质押和解质押公告。资料显示，从今年5月份开始，维维股份发布了多个股份质押公告，最近的两次分别是2018年11月1日，维维股份发布《关于控股股东股份解除质押的公告》，以及2018年11月27日，维维股份发布《关于控股股东股份质押的公告》。

　　香颂资本董事沈萌对中国商报记者介绍说，质押一般是有期限的，到期后要先解押再重新质押。因此股东对股票的解质押一方面可能因为前序质押到期，先解质押以便重新质押，另一方面可能是为了质押置换。而频繁解质押和质押是因为股东质押融资的变动，即为了持续维持质押融资。

　　关于维维股份股份质押情况，记者查阅维维股份发布的2018年第三季度公告获悉，公司前十大股东中，三大股东股票处于质押状态，合计质押股份比例为43.03%，其余股份状态为“未知”。

　　此外，近几个月以来，维维股份还发布了多个股东减持公告。例如，2018年11月6日，维维股份发布的《维维食品饮料股份有限公司股东减持股份结果公告》显示，截至本公告披露之日，股东章霖通过集中竞价交易方式已累计减持公司股份 1670万股，占公司现有总股本的 0.9988%；11月7日，维维股份发布《关于持股5%以上股东减持至5%以下的提示性公告》显示，宁波博泓合丰投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“博泓合丰”） 于 2018 年 11 月 1 日至 2018 年 11 月 5 日通过集中竞价交易方式已累计减持公司股份 203万股，占公司现有总股本的 0.1214%。

　　而值得注意的是，章霖和博泓合丰两个大股东几乎同步进行减持。实际上，早在今年的6月6日和6月16日，维维股份就分别发布公告宣称，持股5%以上股东章霖计划通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过 5016万股公司股份以及持股5%以上股东博泓合丰计划通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过 5016万股公司股份。之后两个股东都进行了多轮次的减持。

　　业内人士分析，维维股份频繁进行质押和股东的减持很可能为了弥补现金流的不足。数据显示，2018年前三季度，维维股份实现经营活动的现金流净额为-2.65亿元，去年同期为-2.87亿元，都为负值。

　　多元化尝试屡战屡“败”

　　维维股份现金流堪忧的现状与其屡战屡“败”的多元化投资脱不了干系。资料显示，从2000年开始，维维股份进行了多次多元化的尝试，2001年至2002年，维维股份先后新设或收购了维维乳业、维维农牧科技、维维大亨乳业、珠江经济特区牛奶等多家公司，剑指乳品市场；2006年，维维股份8000万元收购双沟酒业38%股权；2007年，维维股份短暂牵手中粮地产试图进军房地产；2008年成立生物技术公司，计划研发生物制药项目。

　　不过，维维股份的尝试最终都宣告“失败”，房地产和生物科技项目很快“折戟”，乳业板块在伊利、蒙牛等巨头的挤压下艰难求存，至于涉足最深的酒业板块也在最近宣布出售贵州醇股权中被判“死刑”。

　　资料显示，2018年12月11日，维维股份发布公告，以2.75亿元将贵州醇55%的股权转让给维维集团，收购数年间，贵州醇累计亏损超过3亿元。对于出售的时间节点和是否年存在年末突击创利等问题甚至引来了上海证券交易所（以下简称“上交所”）的问询。

　　在12月18日对上交所问询的回复中，维维股份表示，此次股权转让交易并非年末突发事件，是按照买卖双方的计划和安排实施的，也没有年末突击创利的考虑。剥离贵州醇酒业有利于公司聚焦大食品主业，减轻包袱，回笼资金，集中力量做强优势产品。

　　而维维股份多次多元化尝试还带来了公司较高的负债率。数据显示，2018年三季度末，维维股份资产负债率达到63.38%。

　　回归主业前途渺茫

　　从维维股份对上交所问询的回复中可见，维维股份致力于回归食品主业，并有“壮士断腕”的决心。实际上，从2016年出售乳业资产开始，维维股份便致力于回归主业。在2017年财报中，维维股份表示，扎实推进“大农业、大粮食、大食品”战略。

　　可是，“醒悟”之后的维维股份在主业豆奶粉市场早已没有当年的霸主地位。数据显示，维维股份的豆奶粉业务收入在2013年就达到了15亿元，到2017年仍为15亿元，四年来没有任何增长。从整体营收来看，在点2012年时，维维股份的营收已经达到了58.1亿元，而2017年维维股份的营收仅为46.5亿元，远不及当年的水平。

　　此外，中国商报记者多次走访北京美廉美、家乐福等超市发现，目前在冲调饮品市场维维豆奶产品面临众多竞争对手，包括永和豆浆、锄禾京城豆浆、伊利蒙牛等的营养奶粉、红星全脂甜奶粉、桂格燕麦片、今日禾野燕麦、西麦4S燕麦、康汇佳即冲燕麦片、智力燕麦片、锄禾醇香核桃粉、南方黑芝麻糊等。

　　快消行业专家朱丹蓬对中国商报记者坦言，维维股份出售资产回归大食品业务方向正确，但因其出售资产过程中体量下滑使得利润和股价都出现下滑。况且，当前食品行业竞争异常激烈，以维维股份当前的经营思维和综合能力自己运营机会很小，除非选择优质资源进行收购才有可能支撑起利润和股价。