贝因美战略选择明确 与恒天然的关系或再生变

      前段时间，因宣布引入国企战略投资者而“火”了一把的贝因美婴童食品股份有限公司（以下简称“贝因美”）终于公布了“接盘侠”的真面目。12月4日，贝因美连发了包括《贝因美婴童食品股份有限公司关于公司与长城国融签署战略合作协议的公告》、《贝因美婴童食品股份有限公司关于对深圳证券交易所关注函的回复》、《贝因美婴童食品股份有限公司关于终止达润协议、转让合资权益、调整采购协议暨关联交易的提示性公告》等在内的多个公告。

　　公告显示，贝因美将牵手长城国融投资管理有限公司（以下简称“长城国融”）同时售卖达润园私有有限公司 51%的股份。据介绍，三年前，恒天然合作社集团有限公司（以下简称“恒天然”）入股贝因美的条件之一就是贝因美购买恒天然旗下达润工厂51%股权，并与恒天然方共同组建非公司型合资架构运营达润工厂。此番贝因美主动将51%股权售出背后有何深意？这几年以来，贝因美和恒天然关系一直很微妙，接下来二者关系又将走向何方？

　　贝因美牵手长城国融 脱帽“ST”有望

　　公告显示，贝因美与长城国融于11月29日签订《战略合作协议》，双方拟通过资产管理、并购重组、股权运作、价值管理等专业手段，优化企业资源配置，促进产业结构的优化升级，提升企业的内涵价值。

　　在合作领域方面，公告显示，双方同意在食品安全相关产业、婴童产业领域展开深入合作，乙方将借助其经营网络及渠道优势，运用包括股权投资、并购重组、产业基金等多种手段，协助甲方寻找婴童产业领域的投资机会进行并购重组，并根据实际需要，为甲方提供产业整合所需的资金支持。

　　实际上，几天前，贝因美就已经发布公告宣布引入国企战略投资者。资料显示，11月27日，贝因美发布公告称，公司于近日收到控股股东贝因美集团有限公司（下称“贝因美集团”）的告知函，获知贝因美集团及公司管理层目前正在分别洽谈引入国资背景的战略合作及投资者事宜，但并未签署任何具有法律约束力的协议文本。

　　此外，贝因美引入战略投资者还引来的深交所的关注，贝因美12月4日当天同时公布了对深交所关注函的回复。公告显示，公司控股股东贝因美集团拟将其持有的部分公司股份转让给长城国融或其关联方，以优化上市公司的股东结构。若贝因美集团与长城国融或其关联方完成股份转让交易，长城国融或其关联方将成为公司持股5%以上的重要股东，贝因美集团大股东的地位仍保持不变，公司控制权不会发生变更。

　　对于长城国融入股贝因美，乳业专家宋亮对中国商报记者表示，长城国融入股贝因美主要有几个方面的考虑，，这背后肯定有地方政府的“撮合”；第二，贝因美虽然这些年业绩不理想，但作为曾经国产奶粉的老大，供应链体系很发达；第三，长城的资产管理平台也希望发展食品行业，尤其是附加值较高的产业。第四，国家对贝因美等企业还是持支持态度的。

　　“而对贝因美而言，长城国融的加入无论在市场层面还是资本层面都能为贝因美很好的背书，帮助贝因美实现全面转型，建立专业的第三方职业经理人制度。总之，贝因美今年脱帽‘ST’应该没有太大悬念。”宋亮如是说。

　　贝因美向恒天然“摊牌” 关系或生变

　　与贝因美牵手长城国融同时公布的还有出售合资公司股份。资料显示，贝因美拟终止与达润园私有有限公司、恒天然澳大利亚私有有限公司（以下简称“恒天然澳大利亚”）等相关方（以下简称“恒天然方”）签订的《合资协议》、《管理协议》、《贝因美产品购买协议》、《恒天然产品购买协议》、《乳固体供应协议》等与达润相关的协议或文件（以下简称“达润协议”）。

　　对于终止原因，贝因美方面在公告中表示，为了更好地优化过剩产能、改善上游供应链体系，公司拟终止与恒天然方签订的达润协议；拟将持有的达润工厂51%合资权益转让予达润园私有有限公司或其指定的人士；同时拟与达润工厂签订新的产品采购协议。

　　据介绍，三年前，恒天然入股贝因美的条件之一就是贝因美收购恒天然旗下达润工厂主要股权，并与恒天然方共同组建非公司型合资架构运营达润工厂。资料显示，2015年，贝因美以8200.8万澳元（约合3.6亿人民币）的价格向恒天然澳大利亚收购达润工厂51%的权益。作为当时恒天然入股贝因美的条件之一的达润工厂股权如今却被贝因美甩卖，这背后有何深意呢？

　　对此，宋亮坦言，贝因美此举是和恒天然“摊牌”，逼他撤资。因为，长城国融很可能接管恒天然持有的贝因美股份，贝因美通过把恒天然的工厂还给它表明了自身希望恒天然主动放弃对贝因美持股的态度。

　　实际上，一直以来，恒天然和贝因美的关系都很微妙。2015年，恒天然入股贝因美18.82%股权，成为其第二大股东。紧接着，贝因美出现了2016年和2017年连续两年的亏损，并带上了“ST”的帽子。

　　从此，坊间关于恒天然撤资贝因美，甚至“逼宫”贝因美等的传言不断。资料显示，2018年1月21日晚，贝因美发布2017年业绩预亏扩大和出售资产被董事会否决两条公告，而恒天然在贝因美出售资产事件上投的正是“反对票”，此外，恒天然还于2018年1月22日发表声明称，对贝因美长期以来的业绩表现“极度失望”。

　　不过，对于撤资、“逼供”等一系列传言，恒天然一直都持否定态度。此外，对于此次贝因美出售达润工厂股权，恒天然大中华区相关负责人也对中国商报记者介绍说，如我们在2018财年业绩报告中所披露的那样， 我们正在对所有的投资进行战略复核，以确保其符合我们的战略目标。我们对贝因美的投资也在复核之列，其中也包括我们与其合资的达润工厂，这项工作正在稳步进行中。

　　值得注意的是，贝因美选择同公布牵手长城国融和出售达润工厂股份可见贝因美在国资背景和外资背景中做出了明确的战略选择。宋亮坦言，这是贝因美的主动选择，如果恒天然能主动让出股权，那贝因美从此就是纯国产并有很强国资背景的企业。

　　宋亮还提出，“站在恒天然的角度，如果选择让出股权，恒天然这几年的投资则宣告失败。如果不让出股权，恒天然很可能会面临贝因美的诸多不配合和长城国有资产政治上的压力，因此很难抉择。”