口子窖现金流下滑近 股价异动跌近5%创3个月新低

    8月16日14时26分， 口子窖股价出现异动，股价大跌，股价创3个月以来新低。截至收盘，该股报价47.92元/股，跌4.88%。而过去一年，该股没有发生过跌停。自昨日口子窖发布中报后，近日股价走势弱于大盘，弱于整个行业。

　　现金流下滑近

　　8月16日晚间，安徽省白酒企业口子窖公布了2018年上半年的成绩单。财报数据显示，口子窖2018年上半年营收、净利润都实现增长，但现金流堪忧，经营活动产生的现金流净额下滑幅度近。其中，公司实现营业收入21.59亿元，净利润7.33亿元，每股收益0.7500元，市盈率24.47。据WIND数据显示，最近3个月内，共有13家机构发布口子窖评级，整体评级为买入。

　　财报显示，2018年上半年，口子窖经营活动产生的现金流净额为481.96万元，同比下滑98.32%；投资活动产生的现金流净额为-3.93亿元，去年同期为-4057万元，投资数额增大。此外，现金及现金等价物的增加额为负数，达到-3.88亿元。截至2018年6月底的货币资金为9.29亿元，同比下滑31.26%。口子窖主营业务为从事白酒的生产和销售。定期报告显示，该公司股东人数（户）为1.54万户，较上个报告期减少22.07%。

　　对此，口子窖方面在公告中指出，2018年，公司高档白酒继续呈现增长的良好趋势，同时中低档白酒收入下降。然而，值得关注的是，2018年，除了中档白酒，口子窖的高档白酒和低档白酒的毛利率都呈现下滑态势。

　　“高档白酒作为公司收入和毛利贡献的产品，毛利率保持稳定，公司努力提升并稳定优质基酒的出酒率，有效提高了高档白酒的产量，满足市场对高档白酒的需求，为公司盈利持续增长提供保障。”口子窖方面表示，公司通过调整品种结构，中低档白酒销售收入下降，毛利率略有下降。

　  现金流持续恶化多名股东减持

　　值得注意的是，公司近几年现金流一直较为稳定，经营活动产生的现金流净额持续增长，2017年全年增幅为145%。除此之外，口子窖在公布半年报的同时还发布了多名股东减持的公告，而减持的原因则为自身资金的需要。

　　另外，股东频繁质押一直都是口子窖挥之不去的话题，值得关注的是，截止2017年底，口子窖前十大股东都在进行质押，比如徐进（口子窖董事长、总经理）质押2000万股。与徐进同为口子窖实际控制人的刘安省，质押股票数量在6200万股以上，让人大跌眼镜。业界分析，前十大股东中股份多大比例质押才算合理并没有明确规定。但大量的股份质押被很多人看作是利空行为，一方面说明上市公司大股东的现金流短缺，一方面质押股票未来有被平仓冲击股价的风险。

　　公告显示，因自身资金需求，刘安省、孙朋东、张国强、赵杰和仲继华拟自2018年9月7日起6个月内通过集中竞价交易方式分别减持不超过2，400，000股、800，000股、1，000，000股、1，000，000股和700，000股公司股份，分别占公司总股本的0.40%、0.13%、0.17%、0.17%和0.12%，减持价格按照市场价格确定。

　　口子窖大股东的此次减持和这两年来的不断减持套现基调一致，资料显示，口子窖曾在2016年6月-11月以及2017年的7月-11月期间发生过两次大规模的股东高管减持行为。2018年3月，口子窖甚至因监事冯本濂违规减持还曾收到了上交所的点评批评。

　　今年4月，口子窖提价10-30元的消息已经放出；不过，与飞天茅台、普五、国窖1573不同，口子窖等区域酒企的高端化策略容易遭遇“天花板”，投资者需要警惕相关投资风险。