雪花联姻喜力抗衡百威英博 中国啤酒国际化时代有望开启

  中国啤酒业的市场格局伴随着华润雪花与喜力的联姻，未来或将改变。而华润雪花控股股东华润创业持股喜力股份，不仅开创了国内啤酒企业持股国际啤酒巨头股份的先河，同时也开启了中国啤酒国际化进程的新篇章。

雪花联姻喜力高端化布局

  8月3日，华润啤酒发布公告称，公司直接控股股东华润集团（啤酒）有限公司（下称 “CBL”）将向喜力集团出售40%股权，总价243亿港元。同时，上市公司控股股东华润创业收购喜力集团0.9%股权，收购价则为4.64亿欧元。

  华润啤酒在公告中表示，双方同时签订了相关条款，主要内容包括Heineken 集团转让在华现有业务（包括喜力在中国的三家啤酒生产工厂），并将其业务与华润啤酒在中国境内的啤酒业务融合；华润啤酒能够借助Heineken 集团的全球经销网络，支持和加快公司的雪花品牌和其他中国啤酒品牌的国际成长并使其成为中国啤酒品牌等。

  华润啤酒表示，上述合作和相关交易为华润啤酒提供在中国高端啤酒市场发展的一个重要和战略性的机遇，并为合作双方提供了一个提升潜在价值的机会。

  对此，华润雪花公司总经理侯孝海接受《证券日报》记者采访时表示，目前国内啤酒行业正从原来的**圈地转向企业间的竞速跑，高端化将成为取胜的关键。“通过和喜力的战略合作实现4个方面的作用，一方面帮助华润啤酒在高端化进一步提速，通过5年-10年的努力抢占高端市场梯队的位置；另一方面释放喜力在中国市场的潜力，促进喜力品牌在中国市场高质量的增长；同时借助合作推动华润啤酒走向国际市场；此外，加强交流合作，实现雪花啤酒拥有更高的效率和更高的利润水平。”

  侯孝海告诉记者，目前双方签订的仅仅是一系列非约束力协议，下一步还要尽职调查、正式合同的谈判签约和相关的政府审批等工作。

  不过，在业内人士看来，双方的首次签约阵容强大，接下来具体的谈判主要集中在两家公司身上，因为喜力在中国的市场份额不大，所以反垄断调查对此次合作不会有太大的障碍，双方未来的合作变数不大。

  啤酒营销专家方刚接受《证券日报》记者采访时表示，华润啤酒要做中国啤酒行业的两个老大，一个是体量老大，一个是利润老大。华润啤酒规模老大目前无人能撼动，但是利润老大则受到百威的威胁。而高端啤酒之间的争夺将是未来啤酒行业的主要竞争点，华润啤酒与喜力合作，是一次互补性很强的合作，华润啤酒通过这次收购，将解决雪花啤酒高端乏力问题，以及公司国际化问题，同时喜力啤酒在中国长期的非主流地位，通过华润雪花的渠道优势有可能得以扭转。

  方刚表示，在百威收购南非米勒之后，喜力啤酒在战略上承压，和华润啤酒合作是条上策。“这次合作有三大看点，一是华润雪花啤酒获得喜力啤酒中国区域销售；二是喜力啤酒将中国区业务转让；三是华润雪花啤酒借船出海，迈进国际市场。”

  对于华润雪花与喜力合作，兴证国际证券分析师张忆东表示，双方联姻有助于华润雪花重点发力高端啤酒市场：在高端啤酒市场，中国品牌是次要力量，外资品牌是主要力量，其中份额的是百威英博，占比 40%以上。华润雪花单一的依靠国产品牌难以打开高端啤酒市场，因此与外资品牌合作是选择，能够率先建立公司在高端啤酒市场的优势。

  目前，华润雪花已推出中高端产品系列雪花脸谱、雪花黑啤、雪花纯生、勇闯天涯 SuperX，未来在高端啤酒领域将以喜力为主，此外还会上市 2-3 款主力高端产品。公司希望未来在高端啤酒领域能够与百威抗衡。

  张忆东表示，此次交易及战略合作事项旨在绑定喜力啤酒，进一步扩大公司高端市场份额， 提升华润啤酒的全球影响力。公司将继续推进品牌重塑、优化产品结构，巩固领先的市场地位。上调 2018年、2019 年公司净利润至18.58亿元和24.64 亿元，同比增长58.1%和32.2%，持续高于行业增速。 但由于双方的具体合作细则还在制定中，最终合作反映到业绩中尚需时间，因此维持公司目标价格 39 港元/股，维持审慎增持评级。

中国啤酒或迎国际化时代

  值得一提的是，中国啤酒一直在走国际化之路，但是海外业务微不足道。而此次华润啤酒与喜力的合作，业内专家认为，这是中国啤酒企业开启国际化进程的重要历史进程。

  事实上，纵观国内啤酒行业的发展，经过前几年的并购大战，国内前五名啤酒企业的市场集中度高达80%，但是消费升级趋势之下，行业正在从**圈地转向企业竞速赛。而百威啤酒通过一系列收购高端啤酒品牌和精酿啤酒品牌后，目前在高端啤酒市场表现的十分强势，华润雪花虽然也打出高端战略，但目前来看效果并不理想，另外，在国内市场上，80%以上的高端啤酒均是国外品牌，国产啤酒要想在高端领域打出一片天下，并不容易。

  《证券日报》记者查阅百威啤酒、喜力和雪花业绩显示，其中，百威和喜力已经发布了2018年半年报，数据显示，喜力啤酒2018年上半年实现净收入107.77亿欧元，同比增长4.2%；实现净利润9.5亿欧元，同比增加9.1%。其中，喜力中国区啤酒销量取得了个位数增长，这主要得益于核心区域的优化表现，以及现代渠道和电商渠道的成绩。

  而百威英博财报显示，2018年二季度，百威英博在中国区实现销量同比增长3%，收入同比增长6.8%，每百升啤酒的收入同比增长3.7%。2018年上半年，百威英博中国区销量同比增长2.4%，收入同比增长5.7%，每百升啤酒的收入同比增长3.3%。

  作为国内啤酒规模的华润雪花，虽然公司目前尚未公布2018年半年报，但是公司2017年实现营业额297.32亿元，同比增长3.6%；2017年华润雪花的啤酒销量为1181.9万KL，同比增长0.9%，表现优于啤酒行业平均水平，市场占有率进一步提高。据国家统计据数据，2017年，全国啤酒产量为4401.5万KL，由此计算，华润雪花啤酒的市场份额已增至约26.9%。

  “未来啤酒行业的竞争将是高端啤酒和次高端啤酒之间的竞争，而有了喜力高端品牌的支撑，华润雪花可以与百威啤酒相抗衡。”方刚对记者表示，华润雪花与国际高端啤酒品牌喜力合作，无疑插上了腾飞的翅膀。

  值得注意的是，此次华润雪花不仅将喜力中国区业务纳入怀中，借力打造高端品牌的同时，双方的合作还有一个亮点值得关注。

  根据华润雪花的公告显示，此次双方联姻，除了喜力持股华润雪花40%股份外，华润雪花股东华润创业则以约4.63亿欧元的总现金对价购买约520万股喜力股份，约占喜力0.9%股权。

  虽然拥有喜力仅0.9%的股权，在方刚看来，此次华润持股喜力股份虽然不多，但此举不亚于当年李书福收购奔驰。

  “高端化和国际化是华润雪花的两大核心要点，华润持股喜力，则是国内啤酒持股国际啤酒的案例，借助喜力弥补雪花的国际品牌短板，双方合作形成合力。”方刚如此表示。

  对于华润雪花国际化进一步的布局，以及公司是否会进一步增持喜力股份一事？侯孝海对《证券日报》记者表示，“雪花没有进一步增持喜力的计划。华润持有喜力少数股权，是为了紧密合作、一起发展、共建国际啤酒交流平台。”

  而对于国际化布局，侯孝海表示，“一方面，引进国际品牌到中国，实现国际好产品和国内好渠道的互补；另一方面，通过合作，拓展雪花国产品牌销售国外市场。”